科創50ETF期權面世量化私募基金爭相研發跨市場跨品種新策略

21世紀經濟報道記者 陳植 上海報道繼滬深300股指期權、滬深300ETF期權、中證1000期權、創業板期權、中證500ETF期權等期權品種面世后，又一只ETF期權即將呼之欲出。近日，證監會啟動了科創50ETF期權的上市工作，這也是全面注冊制背景下的首個科創板場內風險管理工具。上海證券交易所表示，當前科創板尚缺少相應的風險管理工具，上交所根據市場需求積極推動科創50ETF期權新產品研發，將其作為完善科創板配套產品體系、提升科創板吸引力和流動性、推進科創板做市商制度功能發揮、持續發揮科創板改革先行先試示范引領作用的重要舉措。值得注意的是，隨著科創50ETF期權即將面世，國內眾多量化私募基金紛紛摩拳擦掌，將它作為提升策略多樣性與策略容量的新突破口。蒙璽投資相關負責人告訴記者，科創50指數納入的成份股都是科創板相對優質的上市公司，集中在新一代信息技術、生物醫藥、高端裝備等戰略新興行業，一直都受到資本市場強烈追捧。但是，科創50指數相比其他指數的波動水平較高，某種程度不利于吸引增量資金，而科創50ETF期權的面世，恰恰給專業投資機構帶來更多的投資機會，以及有效的風險管理工具，助力更多資金通過專業投資機構資產配置與多元化交易策略，長期支持科創型上市公司發展。“此外，ETF期權在價格發現、風險管理、完善市場多空平衡機制等方面發揮著重要作用。科創50ETF期權的上市，標志著中國股票期權市場也將進入注冊制時代。”他指出。一位量化私募基金人士向記者透露，科創50ETF期權的面世，將給量化私募基金提升策略多樣性與策略容量帶來兩大機會，一是量化交易策略擴容。以往，量化私募基金對科創ETF指數的投資獲利策略，仍局限在低買高賣的價差獲利，但在科創50ETF期權面世后，他們可以通過權利金溢價、實物交割等不同策略實現雙向獲利；二是科創50ETF期權產品能用于對沖科創50指數的高波動率風險，令量化私募基金的眾多科創板量化交易策略資金容量進一步增加。記者獲悉，隨著科創50ETF期權啟動上市，國內ETF期權產品將增至8只。與之相應的是，私募基金的ETF期權交易策略日益多樣化，先后研發了期權做多、對沖、套利、波動率交易等量化策略。目前，針對即將面世的科創50ETF期權，部分量化私募基金正在研發期權交易新策略——即通過幫助市場進行期權定價，配合自身的低延遲交易策略持續向期權市場提供雙邊報價與市場流動性同時，獲取相應的收益。上述量化私募基金人士直言，若這項新策略實際收益符合預期，管理層將迅速將它納入掛鉤期權的“固收+”產品，作為產品新的投資收益來源。在他看來，隨著A股市場波動加大，越來越多高凈值投資者正日益青睞低波動性且收益穩健的量化策略產品，若科創50ETF期權能助力量化私募基金在科創指數投資方面實現更可觀更穩健的投資回報，將助力量化私募機構資產規模“更上一層樓”。懸鈴資產相關負責人表示，科創50ETF期權面世將進一步提升標的資產的定價效率，有助于掛鉤期權的“固收+”私募產品實現更穩健的收益。上述蒙璽投資相關負責人直言，科創50ETF期權的推出，還能進一步提升指數增強、尾部風險保護等精細化風險管理量化策略的收益性同時，令相關策略凈值波動更加趨于平穩，從而契合不同類型投資者的收益預期與風險偏好。對量化交易機構而言，科創50ETF期權還能在期權做多等方面創造更差異化的交易策略，進一步提升量化私募基金的產品研發創新能力。在他看來，作為一種具有非線性且高維度的金融衍生品，科創50ETF期權鮮明的科技創新特色，既能與其他ETF期權形成互補，進一步增強量化策略多樣性和現有策略容量，還將為量化私募基金實現更多元化的跨市場、跨品種交易策略提供了可能。記者多方了解到，科創50期權即將面世，也令雪球期權品種實現“擴容”。目前，眾多量化機構聚焦滬深300指數、中證1000指數為標的雪球產品報價，導致這個投資賽道相對擁擠，超額收益獲取難度加大；而科創50ETF期權的上市，不但有助于雪球產品的多元化，還在某種程度降低了科創50系列產品的波動率。這位蒙璽投資相關負責人表示，當前國內資本市場的各只ETF期權品種流動性都相當良好，且市場定價與波動率曲線都相對合理，有利于不同投資者根據自身投資偏好需要研發不同的期權交易策略。隨著ETF期權產品日益豐富，中國股票期權產品體系將進一步邁向多元化與多層次化。記者多方了解到，除了期待科創50ETF期權早日面世，眾多國內量化私募機構還希望國內股票期權產品創新步伐還能進一步提速。念空科技相關人士告訴記者，隨著國內ETF期權品種日益增多，期權的持倉量與交易量都持續提升，令投資者的交易成本不斷下降，從而推動量化私募基金研發更具差異性的期權交易策略。目前，業界還期待資本市場能盡早推出更多的衍生品品種，比如行業或主題型指數ETF期權，從而令專業投資機構擁有更多衍生品對沖自身投資風險并研發新的量化交易策略。國恩資本董事總經理楊先哲表示，當前各類ETF期權交投相當活躍，比如上證50ETF期權、滬市300ETF期權、深市300ETF期權成交量分別達到約150萬張、77萬張與15萬張，隨著ETF期權產品豐富度提升，市場深度將隨之明顯提高，策略多樣性也將加強，專業投資者可以借助更多的風險管理工具開展方向性投資與波動率投資等，在投資層面的配套策略也將日益豐富。