又見銀行股漲停！降息首日大金融板塊持續走強

2月20日LPR（貸款市場報價利率）超預期下調后，21日兩市再現普漲。銀行、券商等大金融板塊持續走高，板塊個股悉數飄紅，平安銀行、紅塔證券漲停。截至午間收盤，銀行股中除平安銀行封板外，齊魯銀行、寧波銀行漲幅超過6%，招商銀行、貴陽銀行、瑞豐銀行、成都銀行漲超4%。國有大行中，農業銀行、中國銀行股價再創歷史新高。午后大盤繼續上行，三大指數均漲超2%。大金融板塊表現堅挺，中證銀行指數漲幅一度超過3.5%，寧波銀行、齊魯銀行繼續沖高漲幅均超7%，其中齊魯銀行一度漲超9%，招商銀行也漲超6%，國有大行中郵儲銀行一度漲超3%；券商股中首創證券也一度觸及漲停。（數據來源：同花順）春節后A股市場情緒持續修復，大盤實現五連陽。而昨日（20日）5年期以上LPR報價下行25個基點，為大盤反彈再添一把火。機構普遍認為，超預期降息釋放較強的穩增長信號，將有效提振市場信心，改善市場風險偏好。廣發證券資深宏觀分析師鐘林楠認為，此次LPR非對稱下調，一是繼續疊加作用于地產領域，為即將到來的3～4月銷售旺季預熱，穩定微觀預期；二是降低長期實際利率，提高制造業企業資本開支意愿；三是配合廣義財政擴張，降低基建融資成本。在信貸需求恢復緩慢，尤其個人住房貸款余額去年首現負增長的背景下，市場普遍關注降息對中長期貸款需求的提振作用。有分析認為，房貸利率下行將進一步提振房地產市場，加上前期一攬子支持政策，行業風險化解和發展對銀行資產規模和質量均有改善作用。此外，LPR下降降低存量城投債務置換的融資成本，對化解地方政府債務風險也起到一定的作用，降低銀行業務風險。對銀行來說，持續下行的凈息差一直是業內關注焦點，但業內普遍認為，此次降息對基本面的利好要明顯大于負面影響。“經濟基本面好了，總需求好了，解決金融問題、匯率問題會有更大余地。”此前CF40資深研究員、中國社科院世界經濟與政治研究所副所長張斌表示，相比降息給銀行帶來的不利因素，不降息情況下的信貸需求下降以及壞賬、不良率提升對銀行長久經營和風險管控更為不利。日前也有業內權威專家對第一財經表示，相較于市場普遍預期的1年期、5年期以上LPR各小幅下調5個基點，此次LPR報價的下行力度總體更大，更能有效推動社會綜合融資成本下降。該人士指出，LPR下行有利于促進投資和消費。同時，此次LPR下行對銀行凈息差影響可控，既保持對實體經濟合理的支持力度，又兼顧內外均衡，提高應對外部沖擊的韌性與政策的自主空間。據中金公司研報測算，5年期以上貸款約占銀行貸款的40%，本次LPR下調節約借款人利息支出約1000億元，對銀行息差的全部影響（年化）約為6～7BP，其中24年影響2BP，25年影響4BP；營收年化影響4%，利潤影響7%。其中，降息對國有大行影響相對更大，對中小銀行影響相對較小。中金公司銀行業分析師林英奇表示，考慮到2023年12月存款降息貢獻凈息差6BP，今年1月降準50BP貢獻凈息差1BP，可基本對沖LPR下調對銀行的影響。“由于部分中長期對公貸款重定價由銀行和企業雙方協商確定，因此實際下調幅度可能小于25bp。”他在最新研報中強調。不少專家指出，隨著年內匯率掣肘減弱，政策空間更足，接下來LPR仍有調降空間。在此背景下，市場對于未來繼續為銀行減負、提升支持實體空間仍有預期，存款利率或將繼續下行。林英奇認為，綜合考慮各方面因素，結合存款歷史成本、以及存款與國債利率的比價估算，定期存款利率至少有20～50BP的下調空間。回顧2024年以來，前期大盤持續震蕩下挫，銀行因為低估值、高股息成為避險資金的重要選項，一路成為“最抗跌”板塊。年初至今，中證銀行指數漲幅13.27%，在所有板塊中排名靠前。春節之后，銀行板塊再迎兩連陽。除宏觀層面不斷釋放的利好消息外，隨著業績期臨近，資金對基本面的提前博弈也有所加劇。截至21日午間收盤，主力資金持續流入銀行股，成為最“吸金”板塊。“對于權益市場而言，LPR超預期調整是一個積極的信息。”鐘林楠在最新研報中指出。除銀行股外，市場對券商股等大金融板塊情緒普遍高漲。不少券商分析人士在報告中指出，降息一方面為社會融資帶來實實在在利好，另一方面也釋放出重要的穩增長信號，疊加前期降準、結構性降息、PSL（抵押補充貸款）加量等，對支持實體經濟和股票市場穩定都有重要意義。市場有望普迎估值修復，順周期板塊或更加受益。