反彈結束？微盤股是否真危了嗎？

伴隨著8連陽的結束，市場進入震蕩調整階段。昨日上證指數跌1.91%，深證成指跌2.4%，創業板指跌2.51%，中證2000下跌-6.84%。兩市僅270只個股上漲。半天成交量8888億，全天1.3萬億的近期天量，一則是誰砸了今天的盤的各種小作文充斥著網絡。我們先來整理下今天的信息，一則量化交易昨日又開始恢復正常的信息成了所有人關心的焦點。是否和傳聞“券商收緊DMA”有關？先要知道大部分量化的私募DMA業務會聚焦在中小市值的股票也就是我們說的微盤股，為什么？因為中小市值的股票波動率大，同樣是通過計算機快速交易賺差價肯定是波動率越大收益取得高的概率越大。今年以來，中小市值個股加速下跌，尤其微盤股受到重挫，自此也代表去年由小盤股主導行情結束。2月5日，市場傳聞“DMA期貨單被限制賣出”中證2000當日跌幅達-9.49%，當周量化私募類產品大幅回調。2月8日，DMA業務期貨單賣出限制已經解除。此后一周，在整體市場情緒回暖的氛圍下，中證2000也迎來持續上漲。從公布2月19——2月23凈值來看，量化類私募產品收益也快速回升。也就看到了量化，DMA對小市值股票的影響。從今日市場傳聞具體內容來看，一是只允許自營的資金運作，募集的資金逐步清退（合約到期之后不能再續）；二是杠桿不能超過2倍，最重要的就是存量DMA需要出清。對此，部分私募基金表示，確實接到通知，后續不能新增DMA策略規模。有業內人士表示，這可能是個別券商的動作，如果消息屬實，DMA規模會進一步下降，券商的展業方式也會被動地發生一些變化。DMA業務，即多空收益互換，主要指的是私募量化機構通過券商自營交易柜臺加杠桿的形式，也可以理解為量化策略融資的一種方式。2023年以來，DMA業務在私募圈內大熱，近期也因微盤股策略風險暴露明顯而引發質疑。昨日如市場傳言量化恢復交易，而按照監管要求，需要出清DMA的存量，必然對市場會是一個比較大的壓力，因為我們也提過，量化大量的交易還是在微盤股，因為波動率大收益高，現在市場的DMA存量大概也要在3000億-5000億，這個存量短期的出清你說沒影響也沒人信，看看昨天微盤股指數大跌9%也能反映出這個現狀。后續持續出清，是否微盤股就危了呢？半夏投資李蓓在公眾號發布“逃離火場后，勿重新返回”，意在勸誡投資者盡量不要再參與小盤股投資。對于未來市場李蓓表示“1，因為財務造假和市場操縱，被處罰被打擊的案例會變多，小微盤自然是此類案例的重災區。2，退市的比例會上升，小微盤自然也是退市的重災區。3，因為異常交易和市場操縱的打擊，游資的動作會收斂，亂炒小股票的力度和強度會下降。4，至于量化。現在大家討論的無非是贖回是會多還是會少，應該不會有人認為：量化作為一個整體，在未來一年規模還能繼續能明顯擴張吧？5，當前經濟和利率已經從持續下滑，變為底部震蕩。就算2個季度內起不來，2年內肯定能起來吧。”出清是一個動作，相信這個動作也沒可能在昨天一天就完成，會需要時間，而這個時間也沒會太久甚至會非常快，因為市場才剛讓國家用4100億真金提振了一下，就這么再回去嗎？答案肯定是否定的，維護資本市場的信心是堅定的，做多是現在的政策態度，所以影響市場的動作類似出清會盡快完成，而就DMA的事件?微盤股一定會受壓但也一定會回到正常的市場運作。至于像昨天天量下跌DMA也只是一部分的原因還有期權交割日等，這樣的極端行情我們相信也是個別，對后市還是樂觀更多點。畢竟把DMA這些高杠桿的出清，市場才更能拉升。《私募薈》由財經、澤募家聯合推出。溫馨提示：文章內容僅供參考交流，不構成投資建議。