【錢潮】黃金、黃金股和黃金基金

黃金越漲越買？國際金價近年來一直都在走高，如下圖所示截至3月15日截稿時，COMEX黃金近15個交易日上漲5.36%。其中3月8日盤中甚至一度突破2200美元/盎司，并創下每盎司2203美元的新紀錄，隨后價格稍稍回落，3月15日晚間10時約為2165美元/盎司。如果拉長時間維度來看，COMEX黃金自2011~2012年曾經達到過1800美元/盎司的歷史最高峰，后一直到2019年以前都處于較低和穩定的價位，以最新的歷史紀錄2203美元/盎司對比2019年12月31日時候的大約1520美元/盎司，則漲幅近45%。 來源：萬得 自2月28日國際金價開始不斷攀升，國內黃金飾品市場的行情也被影響。3月份開始，上海多個知名黃金連鎖品牌店內的銷售價格均上漲。前幾天我在靜安久光商場某黃金飾品店注意到，該店當日黃金標價較上個月上漲明顯，特別是黃金飾品類在標價的基礎上每克額外還要再加加工費，這勢必會讓國內很多黃金消費者感到些許惆悵。 有報道稱，2023年，中國的黃金消費量增加了9%，其中金條及金幣消費量同比增長了16%。人們喜歡購買黃金，所以黃金價格上漲很可能對消費者的需求造成一定影響。 除了消費品，黃金還是一個典型的投資品，其特性有點類似非生息的超長期債券，有一定的抗通脹和避險功能。很多基金，尤其是黃金ETF的漲跌和金價的走勢密切相關。 另一方面，在股市中，還有很多公司的主營業務屬于和黃金開采或者銷售有關的行業，黃金價格的上漲使得不少黃金產業鏈上的上市企業也在近期增長不少市值。 在介紹涉及黃金的具體資產類別之前，有一個問題還是需要先來試著解釋一下：這輪黃金價格上漲的邏輯到底為何？ 本輪金價上漲的邏輯 美國經濟在今年的前景似乎并不會離經濟衰退很近。從股市上說，美國主要股指的走勢處于歷史最好情況下，甚至比特幣等風險較高的資產也達到了歷史的最高價。然而正是由于這些所謂的“利好”刺激之下，黃金卻更加受到很多投資者的青睞，其中的原因可能是很多人看到了美國市場出現泡沫的隱患。而黃金則是用來抵御泡沫后巨大風險的最好避險武器。 這當然有點聳人聽聞，因為當前美國經濟和各類資產市場的情況并不是像2008年金融危機時候那般會給黃金價格劇烈上漲提供一個非常清晰的解讀。 另一個常常被專業分析師提及的邏輯是美聯儲的降息似乎已經箭在弦上。 在本月此前的兩次貨幣政策報告聽證會上，美聯儲主席鮑威爾透露，美聯儲距離獲得開始降息所需的信心“不遠了”。他表示，如果經濟大體按照預期發展，那么今年某個時候開始放松政策限制可能是適當的。 根據LSEG最新的美聯儲基準利率預測，全球交易員們認為今年6月份美聯儲降息的概率為67%，這個數字稍稍低于此前一個月的72%，可能的原因是前段時間公布的美國2月份消費者價格增幅略高于市場預期，這讓市場人士看到了美國通脹的粘性。此外，交易員預測今年7月份降息的概率為83%。 以美聯儲的貨幣政策周期來評估黃金價格的走勢是有歷史數據支撐的。通常來講，一旦經濟增長出現停滯，通脹開始轉向通縮，美聯儲就會開啟降息周期，在周期內實際利率在降息周期中呈現下降趨勢，美元匯率走弱，這些都會促進貴金屬價格上漲。同時，由于通脹通常屬于滯后指標，而貨幣政策一般會在經濟周期出現變化的早期開始調整，因此，黃金價格通常在美聯儲加息周期末期和其降息周期早期之間表現出較強的上漲趨勢。 此外，如果美聯儲真正開始降息，最直接的后果是將導致美國國債的收益率開始下降，從而降低了這類資產的配置吸引力，這也有利于黃金，因為美國國債一般和黃金一樣主要用來避險。 除了美國的因素以外，黃金作為避險工具，也成為很多其他經濟體投資者所看重的標的。2024年，綜合各主流機構（比如IMF）報告的預測，一些西方國家的經濟前景遠沒有美國那么光明。相對美國今年2.1%的預計經濟增長率，德國、日本和英國等其他發達經濟體的預期增速都低于1%。而且除了美國和日本以外，很多主要股票市場的走勢也相對低迷。國際地緣政治也不太平，尤其是在東歐之后，去年底開始中東地區也出現了異動。 還有一些分析則比較獨特。比如有機構認為當前金價的走高恰是因為美國和其他發達經濟體的一些投資者正在尋找各種方式來應對可能出現的比預期更有粘性的通貨膨脹。也有人認為是美國股票去年大漲之后，一部分人重新配置了他們的投資組合，納入了部分黃金資產。 金價的上漲還有一個重要的邏輯支撐：近兩年來，全球央行的黃金購買量屢屢創下五十年來的新高。據中國央行公布的最新數據顯示，截至2024年2月末，中國黃金儲備7258萬盎司，環比增加39萬盎司。這已是中國央行連續第16個月增持黃金儲備。按照世界黃金協會的數據，2023年，中國央行的黃金的凈購買量達到225噸，是全球購買黃金最多的央行。 和黃金價格有關的幾種資產 除了黃金本身以外，在投資領域，部分種類基金和上市公司的股價也和黃金價格的走勢息息相關。 黃金主題基金可以說是公募領域和黃金價格相關最直接的一種大類別。但各位讀者不要簡單看基金名稱中是否帶黃金來判斷。如不當心，有時候甚至會搞出烏龍事件。 近期，華泰天天金ETF凈值出現“過山車”。在3月8日和11日時，其單日上漲6.17%、2.29%；而3月12日至13日，該基金則單日下跌7%、0.99%。要知道華泰天天金ETF是貨幣型基金，其單日波動原本不太可能如此劇烈。有分析人士認為，正是因為該基金名字中的“天天金”讓很多投資者產生了誤解，以為其也是黃金主題的ETF。 一般來說，黃金主題基金的風險是較高的，而且即便是同屬于黃金主題基金，不同種類基金的投資標的和策略也大相徑庭。 廣義上講，當前我國市場上大約有三十多只黃金主題基金，其中粗略地可以分成三個大類： （1）通過將絕大部分基金財產投資并持有上海黃金交易所掛盤交易的黃金現貨合約等黃金品種，來實現跟蹤國內黃金現貨價格表現的黃金ETF； （2）投資國際市場的黃金ETF，通過海外黃金ETF的組合跟蹤國際金價的QDII基金； （3）緊密跟蹤/復制黃金產業股票指數成份股及其備選成份股的走勢。說白了就是股票類的ETF，只不過投資的標的以黃金開采和銷售產業鏈上的股票為主； 在近年來黃金價格節節走高的背景下，這三個大類的走勢卻出現了分化，并沒有像想象中那樣的全部上揚，其中還牽涉到各自決定價格走勢其他因素，比如匯率的波動以及基金的具體操盤策略等等，請讀者切勿看到黃金上漲或者聽到其熱門就一哄而上。 在股市，從黃金開采到黃金飾品銷售的一些股票都在近1個多月出現走高，這體現了市場將黃金價格走高投射到這些企業未來業績向好的預期上。比如，如果這些企業由于主營關系有較大量的黃金儲存，那么價格上漲就能直接推動它們業績上漲。然而，股市終究是一個玄學，風險還是很大的。免責聲明（上下滑動查看全部）任何在本文出現的信息（包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。投資有風險，過往業績不預示未來表現。財經早餐力求文章所載內容及觀點客觀公正，但不保證其準確性、完整性、及時性等。本文僅代表作者本人觀點。